如需陈诉请登录【未来智库】。一、超高清视频：5G 重要应用之一，给整个工业链带来机缘（一）超高清：5G 重要应用，海内加速生长1.超高清技术：清晰度等指标全面提升，海内已有频道落地超高清技术是高清技术的延伸，清晰度有所提升。视频的清晰度的生长，是由标清-高清超高清。高清技术分辨率为 1920×1080，约 200 万个像素，4K 技术则到达 3840×2160，约 830 万个像素，像素数为高清的 4 倍，理论清晰度为高清的 2 倍。

如果未来生长到 8K（7680 ×4320，约 3300 万个像素点），则分辨率为高清的 16 倍，理论清晰度为高清的 4 倍。超高清 视频在亮度、色彩、帧率、色深等方面有着全方位的提升，给观众带来更好的体验感。

仅提高分辨率并不能很好地体现对视觉效果的提升，还需要突破高帧率、高色深、宽色域、高动态规模、三维声等技术。详细来说，超高清给观众带来的利益有：清晰度大幅提升、寓目 视野更大、色域空间更广、高帧率、三维立体声等。生长现状：外洋起步较早，海内后起发力，现在已有相关频道落地。

韩国等国在超高清领域结构较早，2014 年韩国正式开播 4K 超高清频道 UMAX UHD，Netflix 推出了超高清版本 的《纸牌屋》和多部纪录片。海内现在上线两个高清频道及多个高清节目转播，更多频道有待陆续转 4K 超高清。在频 道方面，2018 年 10 月中央电视总台 4K 超高清频道正式上线；广东省出台《开展新数字家 庭行动推动 4K 电视网络应用与工业生长的若干扶持政策（2017-2020 年）》，2017 年广东 台综艺频道推出了全国首个省级电视 4K 超高清频道。在节目方面，中华人民共和国建立 70 周年大庆接纳了 4K 直播,并录制 8K 纪录片，同时视频网站纷纷发力，优酷、、爱奇艺等 多个网站提供 4K 内容点播服务。

2. 5G 重要应用：现有的 4G 无法满足传输速率要求，5G 将饰演更重要角色4G 已难以满足超高清视频传输速率等要求，5G 有更好的承载能力。传输速率方面，4K 视 频传输的传输速率至少为 50Mbps，8K 视频传输的传输速率至少为 48~160Mbps，普遍需要 135Mbps 以上的带宽保证传输质量。现在 4G 网络的传输速率峰值仅能到达 100Mbps，根差别地域、情况下，网络情况还可能存在下滑情况，已无法满足 8K 要求，4K 也难以保证持 续的良好寓目体验。

而 5G 网络可提供数十 Gbps 的峰值速率，单用户体验速率达 0.1-1Gbps。时延方面，4K 超高清视频要求往返时延（RTT）要小于 20ms，而 4G 通常仅能做到 100ms 左右。（二）政策驱动：高条理政策催化，2022 年基本普及工业和信息化部、广电总局、中央广电总台团结印发关于《超高清视频工业生长行动计划（2019-2022 年）》的通知，提出根据“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术门路，到 2022 年我 国超高清视频工业总体规模凌驾 4 万亿元，4K 工业生态体系基本完善，8K 关键技术产物研发 和工业化取得突破。

详细目的：2020 年取得阶段性结果，到 2022 年基本普及。《超高清视频工业生长行动计 划（2019-2022 年）》提出，2020 年央视和部门省市开办 4K 频道，2022 年 4K 频道供应能力 大幅提升，并实验 8K 制播。到 2022 年，8K 前端焦点设备形成工业化能力，4K 电视终端全 面普及，8K 电视终端销量占电视总销量的比例凌驾 5%，4K 频道供应能力大幅提升，有线电 视网络升级革新和监测羁系系统建设不停完善。（三）工业链：清晰度提升给整个工业链带来机缘，2022 年工业 产值有望超 3 万亿1.产值上看，2022 年整个工业产值有望超 3 万亿，17-22 年复合增速有望到达 34.56%工业链分为视频生产设备、网络传输设备、终端出现设备、焦点元器件、平台服务、行业应用。

凭据中国电子信息工业生长研究院（赛迪研究院）电子信息工业研究所的《2018 年中 国超高清视频工业演进及投资价值白皮书》，这六大环节，到2022年的产值占比划分为2.61%、 7.38%、20.94%、8.28%、5.32%、55.47%。2022 年整个工业产值有望超 3 万亿，17-22 年复合增速有望到达 34.56%。凭据中国电子 信息工业生长研究院（赛迪研究院）电子信息工业研究所的《2018 年中国超高清视频工业演 进及投资价值白皮书》，2017 年海内超高清视频工业产值到达 7614.8 亿元，到 2022 年有望达 到 33596.9 亿元，17-22 年复合增速有望到达 34.56%。工业链各个环节都迎来机缘。

清晰度等指标的提升，给整个工业链的设备、产物、内容端带来升级换代的机缘，相关设备、产物有望大规模替换，更多内容有望被生产出来，相关市场景气度有望显著提升。根据《2018 年中国超高清视频工业演进及投资价值白皮书》，以视 频生产设备、网络传输设备和终端出现设备为例，2017-2022 年产值复合增速有望划分到达 173.84%、109.73%和 32.08%。

2. 受益偏向上看，设备端率先受益，应用端多点着花从超高清工业的建设来看，视频生产、网络传输、终端出现、焦点元器件、内容供应、行业应用几个环节都有望受益，1）生产、传输设备将率先受益：由于广电的频道将率先实现 4K 清晰度，因此相关的收罗、制作、编码、存储等设备有望率先释放需求。2）内容端及终端设备将加速普及：一方面，在具备相关设备、播出能力后，超高清相枢纽目、内容将快速增加。

另一方面，随着超高清节目的普及，相关电视、电脑等设备有望加速 普及，同时，由于超高清与 VR、AR 等有较大的契合性，因此也有望动员相关设备普及。3）行业应用预计将受益稍晚，但潜力较大：超高清与文教、医疗、安防、交通、工业及政府端服务都对超高清视频有着显着的需求。

这些行业对超高清的需求，主要通过显控设备等 载体，提升行业在详细业务运行方面的效果。以政府等应用为例：在政府应用领域，超高清能够让智慧都会的运营方对都会内更多细节举行准确度更高的监控。

在企业应用领域，超高清视频技术与可应用于图像识别、工业可视化、机械人巡检、人机协作交互等场景。在医疗领域，在线会诊、远程医疗、内窥手术等场景下，对清晰度的要求将越来越高。

在视频监控领域，超高清视频能在画面中出现更多的细节特 征， 分析者可以对视频内容举行越发精准的分析。二、编解码设备：4K 普及带来新一轮景气周期，超百亿空间 可期（一）需求端：新一轮景气周期开启，19-22 年复合增速有望超 30%1. 4K 的普及，有望带来新一轮编解码设备采购需求编解码是工业链焦点环节之一。编码设备是运用特定算法将超高清视频数据转换成花样化视频文件的设备，设备上主要包罗硬件编码器、软件编码服务器、云编码服务等，是超高清 领域重要环节之一。

编解码行业随视频清晰度的需求的不停提升，出现出几个生长阶段，差别阶段的视频编码 尺度能力要求差别。清晰度等指标的提升动员了编码尺度的提升，对编码技术、算力等提出了更高的要求。1） 4K 清晰度需要到达 H.265、AVS2 等较先进尺度。

现在视频编转码尺度包罗国际上的 H.26x 系列尺度、MPEG 系列尺度和海内的 AVS 尺度等。外洋的 H.265 等协议支持 4K 编解码；对 于海内，AVS2 尺度已经成为了 4K 超高清视频的尺度，对于 8K 的 AVS3 尺度正在体例。2） 更高尺度带来了更高要求。超高清编解码器对于画面的压缩效率极高，同时还要保证 4:2:2、 10BIT 等超高清特性能够完整体现，对压缩比、图像流通度、码流精度等等提出了更高的要求， 需要更高的编码技术及算力等能力的支撑。

清晰度的提升带来新一轮编解码设备采购需求。每增加一个 4K 超高清频道，对应于台内、 每个省级平台（省级二级播控平台）以及各省的三大 IPTV 公司均采购切合 H.265、AVS2 标 准的、更高技术能力的前端设备，同时还需要举行备份设备的结构。因此，4K/8K 的普及，有 望带来新一轮更高尺度的编解码设备采购的需求。2. 历史回首：标清到高清的进化，带来编解码设备采购需求显着提升历史回首：政策推动高清普及，2009-2013 年是加速普及的阶段。

2009 年，广电总局先后 下发《关于促进高清电视生长的通知》（广发〔2009〕58 号）和《关于促进高清电视生长的增补通知》要求各部门做好生长高清数字电视生长的各项事情，批准中央电视台新闻综合频道和北京等 8 个卫视频道高、标清同播，2009 年 9 月 28 日，同播的 9 个高清频道一同开播。2010 年 9 月，广电总局又公布《关于进一步促进和规范高清电视生长的通知》，提出“从 2010 年 9 月 28 日起，同播的高清频道高清节目同播率和高清播出率必须高于 70%”、“同播的高清频道 黄金时段（18:30-23:00）所有节目，包罗影视剧、气象和广告等，必须全高清播出。力争 2011 年 9 月 28 日到达全高清播出的目的”等措施，切实保障了高清频道的普及。

2009年5月我国高清电视用户已经突破100万户。央视在2013年绝大多数频道退出标清， 转向高清频道。

因此可以判断，2009 年-2015 年是视频工业链需求集中释放的阶段（央视完成 高清晰度建设后各省级电视台转高清的需求释放预计将连续两年左右）。从行业内主要公司看上一个景气周期的变化：主要公司收入增速显着提升，复合增速到达 33.22%。从数码科技收入历史变化看，数码科技在 2007 年、2008 年在数字电视前端设备 （编解码设备收入占比超 50%）的市占率划分为 26%和 30%，是行业内主要公司，其收入变 化可以在一定水平上反映行业需求变化。

从数码科技的 2007-2012 年的相关收入可知，收入增速从 2009 年开始有了显着提升，到 2012 年一直保持较高增速，2008-2012 年的收入复合增速到达 33.22%。3. 需求端测算：主要频道带来约 137 亿元增量，19-22 年复合增速有望到达 31.42%凭据 2018 年 10 月 25 日，中央广播电视总台相关卖力人在 ICTC2018 超高清论坛上作专 题陈诉，以及《央视 4K 超高清电视技术体系总体计划》，中央广播电视总台 4K 建设分为三 个阶段：第一阶段（2018 年 4 月-12 月）完成一个 4K 超高清频道制播系统建设。第二阶段（2019 年 1 月-2020 年 6 月）完成新闻制作平台建设。

第三阶段（2020 年 7 月-2021 年 12 月）将 4K 超高清频道转化为 4K 综合频道，并陆续完成新闻、电视剧、少儿等其他 4K 超高清频道制播 体系建设。同时，《央视 4K 超高清电视技术体系总体计划》也明确提出，完成 4K 超高清频 道播出系统及编码压缩传输系统等建设，具备向有线电视、直播卫星、三大电信运营商 IPTV 传送信号的能力。凭据央视上述摆设，我们认为央视建设 4K 超高清频道可能分为两个阶段，第一阶段遵照 《央视 4K 超高清电视技术体系总体计划》的计划，在 2020、2021 年两年实现所有免费频道 的 4K 的实现；第二阶段实现其他所有频道 4K，我 们预计可能将在 2022-2025 年间举行建设。（1）央视转超高清：总市场空间有望到达37亿元左右目的：2018 年完成 4K 超高清频道，2019-2021 年是其他 17 个央视频道转超高清落地的 时间。

假设 2019-2021 年是编解码设备集中销售的年份，思量到 2019 年全年尚无新的央视高 清频道落地，因此假设超高清频道落地集中在 2020、2021 年。凭据当虹科技招股说明书，我们综合分析认为，每个超高清频道由 1 个省级电视台收录 x 2(异地灾备)+3 个运营商 IPTV 落地 x 2(异地灾备)组成，每台超高清编转码设备价钱在 30~80 万元左右，假设为 35 万元。同时，台内每个频道需要一个超高清编转码设备 x 2(异地灾备)， 因此盘算获得总的市场空间为 15 亿元。

央视除了 18 个免费频道外，还设有 25 个付费、境外等频道，预计这些频道也都将逐渐转 为 4K 超高清。守旧预计，从 2022 年开始建设，到 2025 年之前全部转变完成，所带来的空间 为22亿元。综合思量，央视所有频道转 4K超高清带来的总的市场空间有望到达 37亿元左右。凭据采招网等网站公然披露，2020 年 3 月 22 日，中央电视台 4K 超高清电视编码压缩系 统（一期）（三）压缩系统及监看监录设备等项目开始公然招标，总预算金额 930 万元，其中 编码压缩系统设备预算约 440 万元，与我们预测的央视的 2020 年采购金额靠近。

更为重要的是，相关招标的开启预示着央视的超高清频道建设正在根据预定计划推进，相关市场需求有望 逐步释放。（2）省级电视台及视频网站方面：总市场空间在100亿元左右省级电视台：海内有 31 个省级平台（不含港澳台），假设到 2025 年，每个省至少有 3 个频道转为 4K 超高清频道（守旧预计，主要新闻频道、主要娱乐频道和一个其他重要频道）， 每个超高清频道由其他省级电视台收录 x 2(异地灾备)+3 个运营商 IPTV 落地 x 2(异地灾备) 组成，每台超高清编转码设备价钱在 30~80 万元左右，同时，台内每个频道需要一个超高清 编转码设备 x 2(异地灾备)。总的市场空间为 79 亿元左右。视频网站：凭据百度搜索风云榜，海内主要的视频网站有 23 个，假设这些视频网站至少 将吸收央视所有频道以及相关转 4K 后的省级频道（4K 超高清作为热点，受到观众接待，所 以视频网站有动力结构相关转播或者节目），假设每个视频网站收录 x 2(异地灾备)，且将随 着央视频道的普及，短时间内就完成相关结构，则相关的市场空间为 22 亿元左右。

总的市场空间：根据上述测算，2020-2025 年央视及省级主要电视台的频道转 4K 超高清 给编解码市场带来的增量约为 137 亿元，行业景气度显着提升。我们凭据数码科技收入及其市 占率、《中国超高清视频工业生长白皮书（2018 版）》行业产值相关数据以及上述测算对行 业规模举行推测，预计 2019-2022 年行业复合增速有望到达 31.42%。对于这一轮景气周期的规模显着高于上一轮，我们认为有如下原因：一是产物庞大度提升带来单价的提升。凭据数码科技招股说明书，2009年一套编解码设备的单价约为10万元左右， 而 4K 超高清的编解码设备单价在 30-80 万元左右。

二是频道数量的增加。三是互联网视频网 站等需求较上一个景气周期又显着提升。四是凭据相关公司公然调研纪要，2013 年编解码设 备的备份平台刚刚启动，因此行业又有了显着的增量。

如果再思量到更多频道逐渐转 4K 超高清、央视未来转 8K 超高清、以及互联网视频领域 等需求，行业景气度有望恒久延续。（二）供应端：关注到场央视及其他频道建设的主要厂商现在海内可生产编码设备的企业主要有大洋、索贝、新奥特、当虹科技、华栖云、捷成股份、数码科技、网达软件等，外洋企业则有 Ateme、Harmonic、AWS Elemental、Envivio 等。凭据数码科技招股说明书，2008 年公司市占率到达 30%左右，我们认为公司的产物、行业客 户优势显着，市占率有望保持。如果再凭据市场规模及当虹科技 2018 年相关收入来推测，数 码科技、当虹科技两家公司市占率之和为 46%左右，市场集中度相对较高。

1.技术门路：差别技术门路对应差别类型客户在技术门路选择上，现在行业内主要是 CPU、FPGA/ASIC、CPU+GPU 三种架构。CPU 方 案多是在开源媒体处置惩罚框架和编码内核的基础上做二次研发，FPGA/ASIC 方案多接纳主流芯 片厂商的编码芯片，CPU+GPU 方案需要对整个编码流水线举行大幅重构，需要对行业的深入 明白。

现在行业主要公司（数码科技、当虹科技等）均接纳 CPU+GPU 的门路或多种门路并行 的目标。从应用场景来看，差别技术门路对应差别应用场景。FPGA/ASIC 架构更适合于电视台内非编域编转码，不涉及外网传输，因此较少思量节约传输带宽，客户只需要购置更多相对低成本的存储硬盘即可，而不用思量视频的压缩效率，且其定制化需求相对较少。

对比之下，CPU+GPU 和 CPU 更适适用于 OTT/IPTV、新媒体及互联网视频等领域，以有限的带宽传输 只管多的电视频道，同时需要保证画质最优，这两种技术门路下 CPU 算力较小，需要更多服 务器，性价比相对较低。2. 行业下游客户集中，关注相关焦点供应商（1）行业内主要公司已经有相关案例落地从已有的频道建设方面，数码科技是央视超高清（4K）频道的焦点编解码技术产物服务 商，广州柯维新表现其编解码产物用于 CCTV4K 超高清频道前端系统，当虹科技则表现 4K 超高清编码器实现了 4K 频道在南方传媒 IPTV 的乐成播出。从重要节目的 4K 建设的方面，数码科技到场 2019、2020 年两年春晚的 4K 超高清节目 传输，以及两会期间的 5G+4K 转播任务；广州柯维新的 AVS2 超高清编码器应用与在央视世 界杯 4K 转播。

（2）我们认为，未来央视等客户的主要设备提供商有望重点受益行业实际到场者数量不多，且相对于外洋厂商具有优势。第一，在关于 4K 超高清编解码 设备的应用层面，现在行业内披露的，能够提供 4K 编解码设备的仅有少数企业，而其中仍有部门企业的主要业务并未在编解码领域。第二，海内厂商相对于外洋的重点公司来说具备多重优势。

国产替代大趋势下，外洋产物预计将被逐步替代。同时，海内厂商对海内的信源具有更高的兼容性和稳定性，对 AVS2 尺度明白的更深（H.265 尺度相关事宜难统一，AVS2 有望 成为海内唯一尺度），且当地化服务能力方面具有优势。少数公司与央视等焦点客户已有恒久的服务和互助，预计将在行业转 4K 的历程中主要受益。

第一，央视领域，央视以及重要节目的编解码设备一直由少数公司提供。凭据数码科技公然的调研纪要，在“中央广播电视节目无线数字化笼罩工程”中，AVS+编码器和前端系统的 市场占有率凌驾 90%；凭据公司官网，上海国茂 AVS+高清编码器是中央电视台高清编码压缩 系统设备之一。第二，而在新媒体（IPTV）、互联网视频领域，当虹科技是主要的到场者。

从当虹科技 收入占比来看，新媒体行业、互联网视频行业收入占比超 60%，公司披露海内 31 个 IPTV 运 营商（不含港澳台）中的 25 个、三大电信运营商，在部门 IPTV 运营商的编转码设备总量 中占比凌驾 60%，并笼罩苏宁体育、优酷、阿里体育、等互联网视频领域重要客户。三、CA 智能卡：到期更换+四代普及+DCAS 建设落地，行业 再迎新机缘（一）需求端：到期更换+四代普及+DCAS 建设落地，景气度有望 提升1. 行业生长历史：数字电视用户普及趋势下，CA 智能卡迎来第一个生长热潮条件吸收系统是数字电视软件平台的焦点，用来准确控制每一个用户对广播电视节目或服务的付费吸收，用户付费后才气收看相关的电视节目。

条件吸收系统由 CA 前端系统、CA 智能卡和机顶盒中的 CA 署理模块组成，前端 CA 系统主要作用是对数字电视节目加密，CA 智能卡和机顶盒中的 CA 署理模块主要实现已加密信息的解密。数字电视信号经加密传输至 机顶盒后，缴费客户将凭借其已授权的 CA 智能卡，读取相应的付费数字电视信号。历史回首：CA 智能卡随数字电视用户普及而迎来一个热潮。CA 智能卡应用在用户终端 的机顶盒中，每台电视机均需配备一台机顶盒及对应的一张 CA 智能卡。

CA 智能卡的需求 主要泉源于有线数字电视用户的增加而增加（包罗同一家庭用多个电视）。从历史来看，2009 年开始海内有线电视整转数字化率不停提升，数字电视用户数量也开始不停增加，对应 CA 智 能卡发卡量也快速增加。

到 2014 年数字电视用户数基本到达岑岭，CA 智能卡发卡量也开始 显着下滑。2. 未来需求：到期更换+四代普及+DCAS 落地，行业需求端有望再迎新机缘CA 智能卡寿命到期带来的需求。

CA 智能卡寿命期在 5-10 年。从海内的有线电视大规模 整转数字化率和海内数字电视用户数来看，海内数字电视普及的热潮在 2009-2015 年，现在 整个行业面临着连续的更换的需求。

四代机顶盒普及给 CA 需求端带来又一次机缘。凭据《全国有线电视生长情况专项统计 观察分析陈诉》，2017 年高清用户占数字电视用户的比重仅 36.62%，这说明大多数数字电视用户仍使用标清机顶盒（三代机顶盒），高清机顶盒（四代机顶盒）有待进一步普及。

在国家 提倡视频高清化和国产化，并努力推进的趋势下，机顶盒存在着连续的升级换代的需求。而未来四代机顶盒的特点将是“国产化+高清化+TVOS 国产智能操作系统+前端加密替换 DCAS 系统（国密尺度）+北斗定位”，因此四代机顶盒的逐渐普及将动员 DCAS 需求的提升。国家层面招标已开始，2020 年后相关建设有望逐步开展。从建设进度上看，从 2015 年 12 月，新一代卫星直播广播电视系统总体技术方案通过专家论证开始；到 2019 年，卫星直播 广播电视 DCAS 宁静数据治理平台技术方案通过专家论证，新一代卫星直播广播电视建设技 术系统获得总局批复同意。

2019 年 12 月，国家广播电视总局广播电视卫星直播治理中心宣布 了新一代卫星直播广播电视可下载条件吸收系统服务支撑项目入围评审效果通告，DCAS 相关 建设开始正式落地。3. 未来市场空间：给行业带来近 90 亿元市场空间时间：参照第一波 CA 智能卡普及的历史，用了 6 年左右时间，假设第四代机顶盒的 DCAS 普及也需要大致 6 年左右时间（从 2020 年开始估算）。

数字电视用户数：假设 2019 开始，每年以 1%的增速增长。渗透率：假设相关招标竣事后，2020 年相关建设开始，假设到 2025 年完成相关建设。

单价：凭据数码科技招股说明书，2007-2009 年 CA 智能卡的平均单价约为 36 元，假设由 于加入智能操作系统、国密算法等原因，四代 DCAS 模块（终端处置惩罚模块，DCAS 厂商收取 授权用度）单价较先前提升 10%。从预测来看，2020-2025 年有 90 亿左右的市场空间。

凭据数码科技招股说明书中披露的出货量及市占率、中国工业信息网中披露的行业出货量 等信息，我们推测出 19-22 年整个市场的复合增速有望到达 53%左右，行业景气度有望提升。（二）供应端：市场集中度高，主要公司有望受益于行业景气度提 升海内数字电视条件吸收系统市场集中度较高。海内主要企业包罗永新视博、数码视讯、天柏、Irdeto、NDS 等。永新视博、数码科技等公司进入市场较早，2008 年永新视博市场占有 率为 42%，数码科技为 16%；到 2017 年，数码科技市占率已经到达 40.78%，永新视博市占 率 37.99%。

从卫星直播中心 2019 年 12 月关于 DCAS 的公然招标来看，入围的只有永新视博、数码 科技两家公司，预计未来 DCAS 的市场集中度也将相对集中，主要公司有望重点受益。四、投资建议（一）当虹科技海内焦点编解码设备供应商之一，努力建设 4K 相关频道和内容。在广播电视行业，公司 已笼罩中央电视台、海内半数以上省级电视台、海内 31 个 IPTV 运营商中的 25 个、三大 电信运营商，在部门 IPTV 运营商的编转码设备总量中占比凌驾 50%，市场笼罩率相对较高。

在 4K 的建设中，公司助力央视首个 4K 频道落地，4K 超高清编码器实现了 4K 频道在南方传 媒 IPTV的乐成播出，“5G+4K”系统已经运用于杭州马拉松、俄罗斯世界杯赛事等视频直播中。超高清视频领域迎来新的建设周期，公司有望充实受益。公司不仅掌握大量 IPTV 客户以及省级电视台客户，直接受益于电视台超高清频道的建设，而且与苏宁体育、优酷、阿里体育、等互联网视频领域重要客户也有相关互助，有望受益于 4K 频道落地，以及带来的相关互 联网视频领域需求的增加。

以视频焦点能力为基础，向公共宁静领域努力拓展。公司依托公司视频编转码、人像识别、移动视频等算法，为公安、司法等客户提供人像大数据实战应用平台、移动视频警务等产 品与服务，并能够通过人像识别、视频结构化等技术，实现对相关数据的智能分析与处置惩罚。（二）数码科技央视编解码设备主要供应商之一，有望连续受益与相关频道建设。在“中央广播电视节目无线数字化笼罩工程”中，公司 AVS+编码器和前端系统的市场占有率凌驾 90%。

在 4K 频 道建设方面，公司作为焦点编解码技术产物服务商，为央视第一个超高清（4K）频道作出贡 献。节目方面，公司承载了 2019 年春晚及两会期间的 5G+4K 转播任务，为 2020 年央视春 晚提供了4K超高清编解码设备。

未来有望连续受益于央视等频道逐步转为4K超高清的机缘。到期更换+四代普及，公司 CA 智能卡业务有望再迎新机缘。

一方面，现在 CA 智能卡领 域普遍面临更新换代，另一方面，四代机顶盒普及局势所趋，新一代 CA 智能卡（DCAS）随 四代机顶盒普及也将逐渐普及。2019 年 12 月，国家广播电视总局广播电视卫星直播治理中心就新一代卫星直播广播电视可下载条件吸收系统服务支撑项目组织入围评审， DCAS 的建设将 逐步落地。公司在传统的 CA 智能卡领域的市占率为 40%左右，此次广电总局卫星直播治理中心项目入围的两家供应商中，公司是其中一家，因此有望迎来新机缘，为未来几年业绩带来重 要的支撑。

（三）淳中科技视频显示领域受益 4K 趋势，宁静需求提升带来利好。公司是军队、政府等大型显控设备 的提供商，一方面有望受益于 4K 超高清普及的趋势，另一方面公司下游客户多为国家重要部 门，对宁静性的要求高。现在海内 To B、To G 显控市场仍有部门份额呗 Extron 及 Braco 等外洋厂商占据，因此公司有望连续受益于国家对于宁静方面需求的提升。深耕传统行业的同时努力拓展产物线，拓宽收入泉源。

公司努力拓展产物线，逐步向远 程医疗、广电等领域拓展，富厚收入泉源。公司的 Vmars™漫衍式融合处置惩罚系统已用于长沙芒 果 TV 总部环形投影展厅、中国科学院大学等项目中，Mobius™-V LED 拼接处置惩罚器已用于辽 宁电视台集会中心等项目中。股权激励彰显信心，公司有望恒久发展。凭据公司先前宣布的股权激励预案，公司股票激励的考核条件为，以 2018 年净利润为基础，2019 年/2020 年/2021 年的净利润增速不低于 30%/60%/90%；或者以 2018 年收入为基数，2019 年/2020 年/2021 年的收入增 速不低于 30%/70%/120%。

按复合增速算，公司的考核条件为 2018-2021 年收入的复合增速约为 30%， 净利润增速约为 24%，体现了公司对自身业务生长的信心。……（陈诉泉源：民生证券）如需陈诉原文档请登录【未来智库】。

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